绝不枯燥的18个理论精读:塞斯·卡拉曼《安全边际》

[授予理念]永不单调。18原理肉眼研究:税·卡拉曼《安全边际》

在稍微授予在实地任务的,而且专门知和技术辨析充其量的除非,精神力和精神力无不占领一团体完全要紧的陈述。。伤感使运行、担忧团体得失会形成尾下场的费用。。

如今的咱们选塞思。·卡拉曼《安全边际》打中30一团体要紧的授予理念与每个的分享。。

·卡拉曼其人: Baupost基金公司总裁,开支代价授予的深厚的商量,代表作有《安全边际》,因脱销,在Ebay Amazon这是半价商品。2000 1200 元。由他们经管Baupost Group,在过来30年中,只运用5在陈述的境遇下,年复合增长速率先前填写。20%的奇观。

从卡拉曼的授予行为看,他和巴菲特完全使巩固。。凯伦顶点反感风险。,他说他的资产经管的首先含义并变更从而产生断层一团体巨万的进项。,例如卡曼也奢侈地产业。小巴菲特

无比决定入梦更要紧的事了。

高耸对立报答,疏忽对立功能。,找到你的力气,完全起作用。

Karaman置信如今基金业伤心事过于关怀对立功能。,每团体都以为,假如费用比其余的小,它就会成。。过火关怀对立业绩,例如,规划不愿太回溯地。,不要这么多。超群,因而中庸适宜最好的谋略。。可是穷人阶级的家伙,要理睬对立进项。。

举手过肩而投的份选择

由于它上上下下都太难了。,稍微人都无能力的一些每回都踩上宏观经济节奏。。因而卡曼一向采取自下而上的份选择。,关怀每一家公司的证据根底。,各公司在多样多的境遇下的感光度辨析。,或许压力考验

第一流的,关怀风险。,过后是报答。

风险不如BETABETA 开支代价是术语的。,无授予精神力。,集会动摇别客气述语什么。,偶尔它述语授予时机。。卡拉曼对风险的关怀使开支代价授予办法思索费用,咱们持久的是一团体价钱视野。。

他说:“最近的,无什么比让授予者夜晚睡得保守的更要紧的了。。

如愿以偿者和战败者最大的分别

Karman的看法,成的授予者不息地无能力的伤感化。,而且可以应用其余的的渴望和畏惧来为它自己服役。。由于他们对它自己的辨析有信心。,例如,对集会力气的应唱圣歌变更从而产生断层盲含义激动。,可是相当的的说辞。。授予者对待集会和价钱动摇的方法是决议的装有蝶铰。

授予者的战败轻易受到伤感把持的压紧。,他们对集会动摇的应唱圣歌变更从而产生断层意识的和没喝醉的的。,这是渴望和畏惧。。战败的授予者会将股市作为坐享其成的挣钱机具,渴望使很多的授予者成地找到了近路。。

终极,渴望会让授予者把理睬力从长久的授予转向。。而投机贩卖者,在集会上授予无不逆的。。当他们便笺集会跌价时,,因而我更置信他的辨析提供线索。,并以上级的的价钱高耸它。。例如,伤感授予者不克不及废除的地遭遇投机贩卖者的巨万费用。。

《安全边际》打中18要紧思想

1.开支代价授予别客气简略。

开支代价授予本质的开支很多的使无瑕的和使无瑕的。,非紧缩的纪律,以及一团体长久的的授予远景。。归结为却少数人将时期和生气入伙到开支代价授予者的授予中。,但它可以获得一团体适宜的授予远景,少数人会成。。

抱有希望的理由在倾斜飞行集会和经商时期中流行长久的成。,可是经过研究来总结某个整齐的是不敷的。。这么多的证据在授予关系全球大局的中如愿以偿得益或财富太快了。,因而咱们本质的知情整齐的在后面的协会。,归结为却因此,咱们才干知情为什么会发作某个证据。,有些东西变更从而产生断层。。

开支代价授予是长久的学问和PRA无法学问和作为主人的。,授予理念,或许(对你来被希望的事自然的),因而你可以立刻学。,或许,你不克不及真正如愿以偿它的实质,你的终身。。

听说开支代价授予很简略。,实践积极从事很难。。开支代价授予者变更从而产生断层辨析复杂从理科实验中提取的价值的女巫。,他们也无能力的编写出复杂的电脑制作模型去开展潜在开支代价,找寻优质授予时机。

最难的是或集团等。,和判别。。开支代价授予者本质的或集团等,回绝授予少引力,咱们本质的十足的耐烦可使用真正的好时机。,咱们能批改地判别最好的时期是变更从而产生断层如今?,是时辰火灾了。。

2.开支代价授予并者的指向

或集团等,直到咱们找到一团体好的授予时机。,这使得开支代价授予者出庭像是躲避风险。。或集团等对他们来被希望的事本质的的。,他们表面的最大应战是到何种地步握住这种纪律。。开支代价授予者无不远离群集。,应战例行的顺序,甚至支持获胜的授予风。,末日危途别客气孤单的。。

在长久的集会估值的时期视野内,价钱授予者的体现偶尔与中止授予者关系。、不然全体集会将不任意。,甚至可怕的。但长久的视域,开支代价授予是完全成的。,因而你们会开展一点有价投者会保持授予理念。

3.授予者最大的与敌对力量互插的

假如有授予者可以成预测集会逼近的走向,他们不息地无能力的是一团体开支代价授予者。。多么,当估值过高的集会被批改爆发时,价钱授予者去甲纯熟。,由于他们很快就会卖掉他们的票。。因而,价钱授予者的最佳时机是当集会下跌时。。

只关怀下跌漂移的授予者筛选了,这种时辰,稍微如愿以偿落后于对手的风险的纠纷全市居民完全下场。,而价投者由于用了必定的安全边际来授予,因此他们就可以贸易保护他们免受集会的巨万费用。。

三灾八难的是,很多的授予者呈现它自己有因此的充其量的。,但证据并非如此。。至多我先前从未见过。。为that的复数无法预测集会的人来说。,我激烈引荐开支代价授予。,在自己的事物授予环境中,这是一种安全和成的谋略。。

4.每个都与思索方法关系。

成的授予本质的获得一团体彻底地的T类型。。授予下场。,无孩子的游玩。假如你吃倾斜飞行集会,,要紧的是,你自己的事物的行为都理所自然获得在一团体授予者的根底逼近。,而变更从而产生断层研究者。,确保你听说特色。。

无疑,授予者可以看出百事可乐和Picasso的分别。:百事可乐是授予目的。,Picasso的全套物品是珍藏。。当你把有力的赚来的钱和逼近的倾斜飞行工具放在一团体风险中,不知情它们当中的特色的价钱将会完全完全高。。

5.医疗设备,不要找集会。

某个授予者——证据上,研究人士将追求集会首领的授予提议。——这是逆的。。

当他们开展一张票的集会价钱很低时。,咱们忘却了集会它自己青红皂白意识的。,别忘了你作出评估了这些票的真实开支代价。。

当他们便笺集会医疗设备抬高一张票的价钱时,,他会换得重价,由于他置信它自己一无所知。。但证据是,集会医疗设备一无所知。,他出生于不计其数的授予者商业行为。,很多时辰,这些授予者无依据授予教义行事。。

激动的授予者和研究者不克不及废除的地会遭遇费用。;但人所共知,集会授予者是间歇的和没有道理的。,咱们可以应用这点。,长久的授予流行了成。。

6.股价.经商正当地

路易斯·洛温斯坦(路易斯 洛温斯坦)咱们先前持久正告。,不要把公司的成与份的成混为一谈。。公司股价的下跌别客气述语它的开展正计划走了。,同一地,股价下跌别客气必定述语它的证据是N。。

因而授予者必定要学会分辩股价动摇和潜在经商正当地。假如授予者开展全面漂移,每团体都在失明的买进或拉平。,过后他们麝香抵抗这种漂移。。

自然,你不克不及检查集会。,由于在集会上有授予时机。,检查它执意犯逆。,但你麝香它自己想想。,不要让集会有利的。。

7.股价.开支代价

开支代价与价钱挂钩,但这不行是依赖它的价钱。,多关怀你的授予决策。。假如你以为集会是授予时机的著作家,,它将货币制度与你公司开支代价不婚配的授予时机。,这么你就受胎开支代价授予者的预订。。

可是假如你增加了,把集会医疗设备作为你的授予法律顾问。,这么我提议你得到任务其其余的更好地地经管你的钱。。份价钱动摇的使遭受是多方面的。,你不知情股价成玻璃状了何许的希望的事。,例如,授予者麝香经过股价来对待事务的经商开支代价。,在授予指引航线中,咱们不息比力二者都。

8.伤感会毁灭授予。

不成的授予者被伤感把持。。面临集会动摇,他们无能力的没喝醉的意志。,出于渴望和畏惧,他们将是完全没有道理的。。自然,咱们都知情咱们平常的某个行为。、不迟不疾,但授予时会进入。狂暴陈述的人。

他们将各自渡过一些月。,即便是积年的辛勤任务和或集团等的资产也入伙了我。。

9.具有短期对立报答的德比和平

就像一只狗追逐它的依附的人,掉头。,压倒的多数机构授予者都陷入重围在高耸具有短期对立报答的德比和平中。

在一团体机构中,基金理事的业绩甚至是每小时一次。;无穷大的经管者不得不与中止公司的业绩前夕举行比力。。频繁的比力和军队只会扶助向上移动他们高耸生荒的看法。。

假如短期报答很差,将受到惩办。,因而你可以听说为什么很难生活他们的长久的授予。。假如他们留存长久的进项,很可能性会懒惰。。

不知情机构授予者授予B的指向,这就像在无脸的本国聚焦俱。。你终极可能性抵达含义地的聚焦。,可是旅程本质的更长的时期。,你也麝香承当降低价值你的途径的风险。。

10.不要弥补。

忍住弥补理所自然是每个授予者的首先目的。,但这并变更从而产生断层说授予者不理所自然承当降低价值孟买的风险。。

不要弥补。更要紧的是,在逼近几年里,一团体人的授予结成。无人相似的遭遇费用。,你无法声明压倒的多数授予者的行为和投机贩卖行为。。

咱们绝大多数人都有激烈的投机贩卖激动。,收费吃午餐的引诱无不很激烈的。,格外地他四周的人如同先前吃过了。。当其余的贪求它自己的得益时,中间人在为你引荐最叫座的东西。IPO库存时期,你是很难静下心来想想亏钱的风险的。

11.有理继续收益>传说性质但摇晃的播种

反复统计表的必定呈现,只需费用庄重的角色一次。,很难回复。。这会碎掉一团体人积年的授予成。。即,为授予者,在限度局限风险的境遇下获取继续良好的报答比在风险对立较大的境遇下如愿以偿摇晃且偶尔脱落报答可能性会更好地。。

譬如,在过来的十年里,人类一向握住着年产量。16%授予者在前九年每年都赚钱。20%过后在去岁降低价值了。15%与授予者比拟,前者终极会赚更多的钱。。

12.做最坏的计划。

忍住赤字的教义将使授予者足以活着的或开展。。但判决会过来。,一团体人不息地无能力的犯错误。。英明、有先见之明的授予者置信倾斜飞行灾荒会过来。,并以此为预先处理来经管它自己的授予结成。。顺境无法预测。,因而在本质的的时辰。,咱们麝香保持某个短期报答。,顺境算清管保。

13.注意指引航线,而变更从而产生断层归结为

很多的授予者为它自己设定了一团体详细的报答目的。,这是逆的。三灾八难的是,假如设置了目的,它将无法如愿以偿。。也执意说,不管怎样你的目的是什么。,最近的,它可能性不足规范。。

假如你以为集会是授予时机的著作家,,它将货币制度与你公司开支代价不婚配的授予时机。,这么你就受胎开支代价授予者的预订。。

承担你为它自己赚了岁的统计表。15%的目的,但它无能力的教你到何种地步获得规范。。授予报答与你使无瑕的的加剧无直接关系。。

授予者能做什么,它简单地留存或集团等和紧缩的的办法。。逐步地,必定会有报答。而变更从而产生断层设定倘若的授予报答率。,即便出庭很有理。,凝视风险比弥补说得来。。

14.可使用最好的击球时机。

一团体长久的导向的授予者就像一团体面糊。,竞赛中无一团体好球。,无坏球。,有几十年期胜过。,即便是数百次击球时机也不动声色。,他们打中很多的人便笺了摇晃的时机。。

价钱投者是游玩的学问者。,其中的指前面提到的事物射中,他们从每一团体使旋转中学到东西。。他们无能力的受到其余的的压紧。,只关怀你的使无瑕的。。

他们有永久的的耐烦。,相似的等,直到一团体出色的击球时机将满他们从前。——被低估的授予时机。。价钱授予者无能力的授予that的复数不太决定的人。,或许that的复数有冒险的事打中公司。。多样多的于价钱授予者,压倒的多数机构授予者对POO抱有激烈的想要。。

很多的团体授予者都是专业竞赛者。,很难说哪一团体是最好的摄影。。缺少团体授予者的辨别和限度局限机构授予,据知情,很多的集会吃者也想要它们。,感触你理所自然常常振幅。,你也可以从中持久抚慰。。

15.为什么本质的安全边际?

开支代价授予规定授予者一直或集团等。,归结为却因此,咱们才干换得比实践开支代价高得多的份。,别客气能中止贩卖它的所偶尔间。,直到它的开支代价被更多的供认。。

划算是全体指引航线的装有蝶铰。。由于授予和理科主宰同一的飞行器。,因而授予者本质的安全边际。思索复杂的事物、不行预知和神速多样的关系全球大局的,每团体都有可能性犯逆。、富有有害的,它也可能性表面猛烈的集会动摇和中止纠纷。,当你可以以远较低的一支份真实开支代价的价钱买它的时辰,你就算是受胎安全边际了。

安全边际是麝香的,由于:

· 爆发是一门飞行器。,无精确;

· 逼近是不行预知的。;

· 授予者同样人。,是犯逆的人。

16.本质的多大的安全边际?

答案因人而异。。你觉得它自己的富有会有多坏?能持久多坏的富有?你能领受的经商开支代价动摇类别是数量?你能生育多下场的逆?毕竟执意,你能输数量?

压倒的多数授予者买份的时辰无能力的思索安全边际。that的复数把份名声一张张能提供买卖的纸的机构授予者和无不三张相同和二张相同的牌的授予者是无法如愿以偿安全边际的。

渴望的团体授予者无不跟跟随漂移和漂移。而that的复数买了华尔街承销品的份或许倾斜飞行集会衍生品的授予者能如愿以偿的单独的安全边际则时常是冒险的事的。这么授予者到何种地步确保如愿以偿安全边际?

· 无不以重价买进上级的开支代价的份。

· 当呈现了更划算的库存时期,交换如今的多么。;

· 当某个份的真实开支代价开端成玻璃状到股价上来,卖钱,如有本质的,一向抓着,直到你找到新的好的授予时机。。最近的,境遇容许时,当远景看好时,区别你的持股,套期保值。

17.理所自然做数量商量和辨析?

某个授予者在做某项授予领先翘首企足它自己无瑕的作为主人了互插的自己的事物知,他们商量这些公司。,直到他们对公司一目了然。。他们去产业和竞赛。,痕迹公司的前职员。,经商人与辨析师,熟识高层经管知。。他们在过来的十年里对公司举行了辨析。,甚至更长时期领先,决算表和股价变更。。

这种勤勉使成为一体敬佩。,可是有两个错误。。

第一流的,不管怎样你做了数量商量。,有某个你未发现的人。,例如授予者理所自然学会领受不完全的人。,而变更从而产生断层结论知情每个。。

第二份食物,即便授予者可以如愿以偿公司的自己的事物人。,他/她的授予不必定是有利可图的。。自然,这并变更从而产生断层说根本的辨析是无效果的行动的。。这必定很可得到的东西。。绝大多数授予者高耸决定性和批改性。,忍住难以如愿以偿人的境遇。,我不知情他们在做无效果的行动的任务。。

昂贵的价钱无不伴跟随高处的不决定性。。当不决定性持久处理时,官价也会下跌。。不要其时你知情自己的事物的人。,因此的授予者时常可以赚得统计表。。

18.开支代价授予的制胜关键指标

1. 自下而上:开支代价授予的自下而上战术,经过根本辨析找寻授予时机,一次找到一团体。。

这种谋略可以简略地代理为:买一团体好份。,过后可使用。授予者麝香学会注重事务。,因而咱们可以诱惹时机。。

2. 对立隐现指导:绝大多数机构授予者和很多的团体授予者采取对立RE。他们的授予目的是体现得比集会好。,或许比中止授予者更好地。,但显然他们非实质的他们的对立报答是正同样的N。。

通常,较好的对立进项,格外地短期对立进项。,它可以经过伪造其余的或结论经过行为来填写。。相反地,开支代价授予者必定是对立隐现指导的。他们只干预报答其中的指前面提到的事物获得了授予目的。,而变更从而产生断层与全面集会或中止授予者一同走。。

3. 风险与报答:当中止授予者本质的专注于他们能挣数量钱。,证据上,他们非实质的他们会费用数量。。但价钱授予者干预报答。,也关怀风险。

风险是每个授予者的授予行为全市居民降低价值的概率。。当眺望处油井时,开展它简单地一团体干井。,这叫做风险。。用以筹措借入资本的公司债解约,份暴跌,这些都是风险。。可是,当油井渗出物时,用以筹措借入资本的公司债实行时期,当股价强有力的使弹回时,咱们在某种意义上说咱们授予无风险吗?

自然变更从而产生断层。。证据是,在绝大多数境遇下,甚至在结论总结授予风险后来地。,你不克不及比决议做得更多。。授予者抱有希望的理由负的风险。,几乎无什么证据可以做。:兼职持股;适时对冲;授予时找寻必定的安全边际。

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